金融金交做定向融资工具介绍

一、什么是区域性金融交易所

国内各省市成立的“金融资产交易所”、“金融资产交易中心”、“资产交易中心”统称为区域性金融交易所。此类区域性交易市场，设立时间多集中于国家大力推行金融改革的2014年，多由当地省级或地市级产权交易所、股权交易所或其他国有企业参股或控股，设立依据一般为省（直辖市、计划单列市）金融办或人民政府的批复，其中名称为“金融资产交易所”的，目前的审批单位更是升级为了国务院，这也说明此类交易场所，是受到地方政府和国家层面认可与支持的。

二、什么是定向融资工具

定向融资工具一般是指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息的投融资工具。其本质是经国务院或各地方金融办或人民政府审核批准，以支持实体经济发展为目的，遵守相关法律法规、政策规定开展的促进多层次交易市场发展的业务。金交所的业务资质均需到地方金融办进行备案。

定向融资工具业务属于私募性质，但不是传统意义上的私募基金或私募债券。

合格投资者只有注册为各金融资产交易所或金融资产交易中心会员，且经风险测评结果与产品的风险级别相匹配后才能对产品进行认购和受让。

三、定向融资工具的优点

一是可以形成合法有效的债权债务关系。各交易场所，在国务院或各省（直辖市、计划单列市）政府和金融办的批复范围内合法合规地进行产品设计，通过交易和备案形成合法有效的债权债务关系；

二是省去了融资过程的部分中间环节。投资人能与融资企业建立直接的债权债务关系，债权关系清晰。投资人既可通过管理人代为维护权利，也可直接、单独地对债权进行追索和主张，避免了资管产品因为法律关系中隔着一道管理人而带来的投资人无法直接有效对融资方实施维权的问题。因此，此类模式基本摆脱了部分传统理财产品主要看管理人而不是底层资产的扭曲判断模式。尤其在国家破刚兑的导向下，信托公司、资管公司等已无法保证每笔投资都能被兑付，所以投资风险已主要取决于融资方和增信方本身的资信，这也使投资回归到了本质，聚焦于底层资产；

四、定向融资工具的发行

定向融资工具采用备案制发行，发行需在金交中心登记备案，并通过金交中心网站或其他方式披露相关进展公告，并由金交中心与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。通常，定向融资工具可分次备案分期发行，并要求发行方提供一定的内外部增信措施。

定向融资工具主要参与的机构有：金交中心、发行方、增信方、承销方（或推荐方）、受托管理人。一般其交易结构如下图所示：

产品存续期间根据受托管理协议的约定由受托管理人履行受托义务。产品的本息兑付，将由受托管理人持续跟进执行，金交中心将会进行督导。如遇发行方违约，增信方需要代为偿付或者处置抵质押担保物进行偿付。定向融资计划受托管理人及金交中心，会协助定向融资计划合格投资者向发行方维权，以保障定向融资计划的本息兑付。